Находясь несколько лет почти в полной санкционной изоляции, Россия не только не сломалась, но и на удивление продолжает двигаться вперёд к поставленным целям
Флаги Российской Федерации
Большинство центральных банков снижают процентные ставки. Но не российские. В прошлом месяце политики повысили ставки до 21%, что является максимумом за два десятилетия, рынки ожидают, что к концу года они достигнут 23%. Этот сдвиг тем более необычен, что происходит во время войны, когда банкиры обычно не склонны подавлять экономическую активность.
Экономика России сбивает с толку аналитиков с начала Специальной Военной Операции. Несмотря на то, что она столкнулась с одним из самых жестких режимов санкций в современной истории, она пережила самый быстрый рост за более чем десятилетие. В прошлом году в России наблюдался рост на 3,6%, и, как ожидается, в этом году она сохранит такой же темп. Может быть решение центрального банка поднять процентные ставки является не демонстрацией силы, а предупреждением о грядущих проблемах?
Правительственные расходы становится сложнее поддерживать. Бюджет России, представленный в сентябре, включал план увеличения расходов на оборону на четверть в следующем году. В совокупности ежегодные расходы на оборону и безопасность - отдельная статья бюджета, которая охватывает разведывательные службы и предполагается, что они возрастут до 17 трлн рублей (170 млрд долларов), что составляет более 40% всех государственных расходов или 8% ВВП России. Одни только расходы на оборону составят 6% национального дохода России, самый высокий показатель со времен холодной войны. Это много, но не необычно для страны, находящейся в текущих условиях. Например, расходы на оборону Америки составляли 8-10% ВВП во время войны во Вьетнаме. Во время Второй мировой войны великие державы выделяли 40-60% своего общего объема производства на военные цели. Решающее различие можно найти в денежно-кредитной политике. Британские политики в начале 1940-х годов пытались и в основном преуспели в борьбе с тем, что они называли «войной 3%», удерживая процентные ставки около этого уровня. Федеральная резервная система Америки удерживала ставки на уровне 2,5% во время того же конфликта. Более низкие затраты по займам помогли сохранить большой дефицит доступным. Напротив, в России доходность десятилетнего суверенного долга выросла с примерно 6% до войны до 16%.
Уровень безработицы в России составляет всего 2,4%. Резервные мощности были исчерпаны, и экономика демонстрирует все классические признаки перегрева. Годовая инфляция составляет более 8%. Хотя повышение процентных ставок является хрестоматийным ответом, оно увеличивает стоимость заимствований. В 1940-х годах Америка и Великобритания сдерживали инфляцию с помощью сочетания резкого повышения личного налогообложения, призванного больше сдерживать расходы домохозяйств, чем увеличивать доходы, и нормирования.
И есть еще одна причина, по которой страна была вынуждена ужесточить денежно-кредитную политику. На протяжении большей части Второй мировой войны ни Британии, ни Америке не приходилось особенно беспокоиться о внешней стоимости своей валюты. Доллар выиграл от того, что его считали убежищем, в то время как американская программа «Ленд-лиза» предоставляла Британии как военное оборудование, так и ресурсы, такие как нефть и продовольствие, делая это практически бесплатно. Если бы у Британии не было союзника с глубокими карманами и промышленными мощностями Америки, готового и способного поставлять две трети ее импорта, то падение стоимости фунта стало бы военной проблемой.
Китай стал важнейшим торговым партнером России, обеспечивая треть всего импорта и более 90% микроэлектроники, которая используется в беспилотниках, ракетах и танках. Однако такая поддержка не предоставляется бесплатно. Поэтому российские чиновники должны внимательно следить за стоимостью своей валюты по отношению к юаню, в этом году она упала на 10%, почти до самого низкого уровня с начала войны. Россия, в отличие от союзников во Второй мировой войне, сталкивается с внешней уязвимостью. Это, а не инфляция, в конечном итоге подтолкнуло процентные ставки к рекордно высоким значениям.
До недавнего времени российское правительство смягчало экономику от более высоких расходов по займам. Различные схемы облегчали домохозяйствам приостановку выплат по долгам, а фирмам - заимствования по более низким субсидированным ставкам, при этом правительство вмешивалось, чтобы компенсировать банкам потерю дохода. Однако есть признаки того, что такие программы становятся невыгодными. Схема субсидирования ипотеки, которая позволяла брать займы по ставке всего 8%, когда официальные ставки были намного выше, закончилась 1 июля. Объемы ипотеки сократились вдвое в следующем месяце. Корпоративные банкротства выросли на 20% в этом году. Российский союз промышленников и предпринимателей, отраслевая организация, считает, что инвестиционные планы на следующий год откладываются из-за высоких расходов по займам.
Более высокие процентные ставки ограничат расходы, как компаний, так и потребителей. МВФ ожидает, что экономический рост России резко замедлится до 1,3% в следующем году. Даже ВЭБ, государственный банк развития, снизил оценку своего роста до 2%. Сочетание более низких инвестиций и переход на военные рельсы, безусловно сказывается на состоянии экономике страны. Но, не смотря на это, Россия идёт вперед, не отказываясь от своих убеждений и поставленных целей.
